В октябре европейские политики решили, что Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) нужно довести до 1 трлн евро, чтобы в еврозоне наступили мир и покой, а инвесторы лишний раз не дергались из-за рисков. Однако растущая доходность ряда бондов в Европе и изменение ситуации в негативную сторону показывают, что этот план может быть обречен на провал, говорится в комментарии Анны Бодровой, аналитика Инвесткафе. С шумом, пылью и политическими склоками проводила еврозона план расширения фонда EFSF через парламенты всех 17 стран-участниц. Европейские монетарные политики доказывали, что наращивание резервов фонда до 1 трлн евро с имеющихся 440 млрд евро — это практически панацея от рыночной волатильности, спада кредитования банковского сектора и волшебная пилюля страхования убытков инвесторов.

Последний фактор позволил рынку вдохновиться: ведь если некий фонд дает определенную страховку при приобретении инвесторов проблемной бумаги, то рисков у таких бондов становится существенно меньше. Гарантия Европы как-никак.

Сейчас руководство фонда считает, что объем EFSF все же должен быть увеличен, а гарантий по рискам для инвесторов достаточно будет на уровне не более 30% от номинала долговой бумаги. Безусловно, это лучше, чем рисковать всей суммой и бросаться в омут с головой, но вряд ли подобный вариант действительно устроит покупателей.

Дело даже не в том, что Европа не спешит действительно бороться с кризисом в экономике — скорее, в том, что уровни доверия к европейской экономической системе, где отдельно взятые экономики дают крен и разваливаются как карточный домик друг за другом, понижаются день ото дня, что прекрасно видно и в цифрах. Доходность долговых бумаг разных стран на аукционах в последние две недели непрерывно росла, вне зависимости от того, размещалась Испания или Франция.

Риски со стороны последней, кстати, также растут: по-прежнему актуален вопрос, соответствует ли экономика Франции своем высшему рейтингу ААА. Кроме того, сомнений по поводу необходимости и жизнеспособности плана по росту объема EFSF стало больше, когда потенциальные партнеры Бразилия и Китай не выразили восторга по поводу своего возможного участия в фонде.

Отмечу еще один интересный факт: глава EFSF Клаус Реглинг уже успел пояснить, что фонд необязательно увеличивать в 5 раз, достаточно 3-4 раз (ранее речь шла о 2,5), да и эту сумму будет собрать непросто. В настоящее время фонд, согласно нормативным документам, может потратить не более 250 млрд евро для выкупа облигаций и других операций. Г-н Реглинг, кстати, является представителем Германии, то есть олицетворением позиций Берлина в данном вопросе, и очень нравится «символу всея Франции» Николя Саркози. Реглинг явно не последний человек в финансовой европейской каше, и если он считает, что фонд EFSF сложно будет увеличить даже втрое, значит, у него есть для этого веские основания.

Впрочем, уже 29 ноября может состояться встреча министров финансов стран еврозоны, на которой могут быть подписаны новые условия механизма повышения потенциала EFSF. Новые детали могут появиться в своде правил предоставления кредитов отдельным странам, а также вероятна регулировка механизмов гарантирования и описание возможности приобретения облигаций. Многое из этого есть уже сейчас, но это не работает даже на бумаге. Есть, однако, новшество: Брюссель подучит полномочия контролировать соблюдение дисциплины в бюджетных вопросах в странах еврозоны, а это уже первый шаг к политической интеграции и созданию единого центра, «мозга» региона.

Понятно, что в текущих реалиях роль фонда EFSF не нужно преувеличивать: его основная цель — частично гарантировать риски при выкупе с рынка рискованных бумаг, а таких сейчас львиная доля. На всех резервов фонда не хватит, да и его покрытие не слишком велико. Получается, что очередная пустая карта Европы?

Для пары EUR/USD текущее положение дел в Европе остается крайне негативным. На недельном графике пара падает четыре недели подряд и сейчас продолжает скользить вниз в нисходящем канале. Цель продаж по основной паре — на 1,3150/1,31, что не исключает кратковременных отскоков к 1,3650 с учетом текущей перепроданности.