Праздничные дни в России не были спокойными для мировых рынков. Энтузиазма от решения министров финансов еврозоны предоставить Испании помощь на100 млрд евро для поддержки банковского сектора (без дополнительных требований к сокращению бюджетного дефицита) не хватило даже на один день, говорится в обзоре Ольги Беленькой, зам. руководителя аналитического департамента ООО "СОВЛИНК". Не надолго помогла и неплохая макростатистика (рост доверия к японской экономике, увеличение промпроизводства во Франции, увеличение внешнеторгового профицита и ускорение роста кредитования в Китае). Гэп на открытие рынков в понедельник утром (в среднем 2%) был закрыт в Европе и в США к концу дня. Обращение за внешней финансовой помощью четвертой по величине экономики еврозоны было воспринято как признак слабости, а объем предоставленной кредитной линии (по заявлению Еврогруппы, с избытком достаточный для рекапитализации проблемных банков) – не способным надолго предотвратить банковский кризис в еврозоне, особенно с учетом негативных последствий все более вероятного выхода Греции. Между тем, уже пятая страна еврозоны – Кипр, по признанию министра финансов, может вскоре обратиться к ЕС за помощью.

Рейтинговые агентства отреагировали на обращение Испании к ЕС неоднозначно. Standard&Poor’s сказало, что пока не видит оснований для изменения суверенного рейтинга Испании с текущего ВВВ+. Между тем, Fitch во вторник снизило кредитные рейтинги 18 испанских банков и предупредило о том, что Испания может не достичь целевых показателей бюджетного дефицита в 2012-13 гг., что приведет к дальнейшему снижению ее рейтинга, к тому же суверенные рейтинги государств еврозоны с наивысшим уровнем ААА находятся под давлением. Это вызвало рост доходностей испанских 10-летних гособлигаций до рекордных значений (6,79%), близких к уровням, при которых страна может запросить антикризисную помощь уже не только для спасения банков, но и для рефинансирования госдолга. Росли доходностии других европейских гособлигаций - так, доходность 10-летних итальянских бумаг превысила 6% и достигла максимума с конца января. Рынки привыкли воспринимать Италию и Испанию в одной связке и переход Испании (пусть даже закамуфлированный) в категорию неплатежеспособных государств активизировал спекуляции, что и Италия, где ситуация в экономике все-таки существенно лучше, может вскоре лишиться доступа к рынкам, а спасти страну с 2 трлн госдолгом за счет антикризисного фонда нереально. Спрос на защитные активы остается высоким, что показал аукцион по размещению 6-месячных долговых бумаг Германии с доходностью 0,007% против 0,0371% на предыдущем аукционе.

Во вторник волатильность на рынках сохранялась - рост доходностей испанских и итальянских госбумаг компенсировался надеждами на дополнительное смягчение денежной политики ФРС после высказывания главы ФРБ Чикаго Ч. Эванса о необходимости поддержки восстановления рынка труда. Среди возможных мер он назвал продление сроков программы Twist (завершается в июне) и дополнительные программы покупки активов со стороны ФРС, в том числе ипотечных бумаг. На этом фоне европейские индексы впервые за 3 дня закрылись в плюсе, американские фондовые индексы выросли более чем на 1%.

За понедельник-вторник американские фондовые индексы почти не изменились с уровней закрытия пятницы, европейские индексы прибавили в среднем 0,5-0,7%, нефть (Brent) подешевела на 2,6%. Российский новостной фон в праздники был скудным –основными внутриполитическими событиями стали обыски у лидеров оппозиции 11 июня и протестная акция «Марш миллионов» 12 июня, собравшая несколько десятков тысяч участников. На этот раз, в отличие от аналогичного митинга 6 мая, акция прошла мирно, без столкновений с полицией и задержаний.

Сегодня утром азиатские фондовые индексы умеренно растут, американские фьючерсы в слабом минусе, позитивные экономические отчеты из Японии и Южной Кореи компенсируются негативом с европейских долговых рынков. Мы ожидаем нейтрального открытия российского рынка, в целом ситуация на рынках остается неспокойной, давление на российские акции может оказать снижение цен на нефть. Основные события дня – на сегодня намечены консультации правительства и оппозиционных партий Германии по вопросу общеевропейского фонда выкупа госдолгов (альтернатива неприемлемому для Германии выпуску общеевропейских долговых бумаг). Пройдет аукцион по размещению 10-летних германских гособлигаций и краткосрочных итальянских векселей. Из макростатистики выйдут: промпроизводство в еврозоне, розничные продажи и индекс цен производителей в США. Сбербанк проведет телеконференцию для аналитиков по приобретению турецкого Denizbank (сделка была объявлена на прошлой неделе).

Из макростатистики до конца недели выйдут показатели инфляции (ИПЦ) в США и в еврозоне (четверг), промпроизводство и индекс потребительского доверия в США (пятница).

Оставшаяся короткая рабочая неделя и вторая половина июня могут быть очень важны для определения дальнейшего движения рынков. Завтра состоится конференция министров стран ОПЕК – по информации Bloomberg, Саудовская Аравия, Кувейт, Катар и ОАЭ предложат картелю увеличить предельный объем поставок на 500 тыс б/с, против чего возражают Иран, Венесуэла и Ирак, считая предложение нефти и так избыточным. Главное событие недели- 17 июня, в этот день пройдут парламентские выборы в Греции, которые по сути должны решить, будет ли создан прецедент выхода страны из еврозоны – по данным опроса, две основные партии, Сириза и Новые демократы набирают практически равное число голосов. 18-19 июня состоится саммит G20 и третий раунд переговоров международных посредникови Ирана по программе обогащения урана –неудачное завершение переговоров может привести к обострению конфликта Ирана с Западом и повышению военной премии в цене на нефть. 19-20 июня от заседания ФРС рынок будет ждать разъяснений, какие именно меры дополнительной поддержки готов предоставить регулятор с учетом возросших рисков для экономики, о которых недавно говорил Б.Бернанке. С 21 по 28 июня ожидается подписание меморандума о взаимопонимании между ЕС и Испанией, где будут определены условия финансовой помощи. Наконец, 28-29 июня состоится основное событие июня – саммит лидеров ЕС, с которым связывают надежды на выработку стратегических решений по наиболее назревшим проблемам – интеграция банковского регулирования, общеевропейский механизм страхования депозитов, решение проблемы доступа к рыночному финансированию государств с избыточным госдолгом (через механизм выпуска общеевропейских долговых бумаг или, что более вероятно, обсуждаемый сейчас в Германии фонд выкупа у государств избыточных долгов сроком на 25 лет, гарантируемый всеми странами еврозоны).

В течение всего периода до конца июня на рынках, скорее всего, сохранится повышенная волатильность. Реакция рынков на помощь Испании показывает, что настрой остается негативным, и даже своевременно принятое решение с неплохим запасом прочности (МВФ оценивал необходимую сумму рекапитализации на уровне 37 млрд евро) и без дополнительных обременений не способно восстановить доверие инвесторов. Для разворота рынков наверх нужны уверенные системные решения (европейский саммит в лучшем случае сумеет преодолеть существенные разногласия и принять «дорожную карту» на принципиальном уровне) и, по-видимому, новые вливания денег (QE3 или некие другие стимулирующие меры от ФРС, возобновление поддержки ЕЦБ европейских гособлигацийи банков). На наш взгляд, эти меры могут последовать в течение ближайших месяцев, до этого рынки будет продолжать лихорадить.